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熊市赚了100亿的西蒙斯 是怎么做到的?

2019-02-24 21:00
来源: 格隆汇

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  导读:根据最新彭博出炉的2018年对冲基金收入排名,赚钱最多的是文艺复兴科技创始人西蒙斯,而非管理全球最大规模对冲基金桥水的达利欧。2018年西蒙斯赚了超过100亿人民币(16亿美元),而且是在大熊市里面赚到的。那么他是怎么做到的呢?今天和大家聊聊西蒙斯的投资“黑盒子”!

  2018年最赚钱的对冲基金大佬

  2018年是一个不折不扣的全球熊市,标普下跌了4.4%,已经属于全球跌幅最小的指数之一了。全球剔除美国的指数跌幅13.8%(以美元计价),新兴市场指数跌幅14.2%(以美元计价)。毫无疑问,2018年是对冲基金的小年,在权益类资产没有正回报的背景下,大部分对冲基金也赚不到什么钱。

  在2018年只有极少数的对冲基金为客户赚到了钱。下面我们看到2018年收入最高的前四家对冲基金排名。他们分别是收入16亿美元的文艺复兴,收入12.6亿美元的桥水,收入8.7亿美元的Citadel(城堡),以及7.7亿美元的Two Sigma。


  我们发现这四家对冲基金,都有一个相似的地方:或多或少使用市场中性风格。桥水在资产配置端,通常用一种“中性”的策略去做。他们会配置受益于经济增长的资产,也会配置受益于经济衰退的资产。核心是资产之间没有相关性,以及能提供现金流。我们看Citadel和Two Sigma也是非常类似的策略,两者都是通过量化交易实现市场中性策略。事实上,Citadel的天使投资人,就是市场中性策略创始人爱德华。索普。

  当然,我们今天要讲的主角是西蒙斯。作为文艺复兴科技公司的创始人,西蒙斯成为了2018年全球收入最高的对冲基金经理。西蒙斯在华尔街是一个极具传奇色彩的人,他的对冲基金没有以传统的“资本”(Capital)作为后缀,而是以“科技”(Technology)结尾。西蒙斯一直把自己看作一个数学家,而非投资者。至今,他的大奖章基金依然是全世界投资领域,最大的“黑盒子”之一!

  从破译越战密码到破译股市密码

  20岁从麻省理工毕业,23岁在加州伯克利拿到了数学博士学位,神童和天才的名号一直伴随着西蒙斯成长,随后他也顺理成章的成为了哈佛大学数学系最年轻的教授之一。

  在他从学术界转型至金融界的过程中,还有一段传奇的经历。

  上世纪60年代,正深陷越战困扰的美国政府极力搜寻着在破译密码方面有特长的人。而当时他们找到了数学天才西蒙斯。美国国家安全局开出的条件相当诱人,西蒙斯可以用一半的时间继续做数学方面的研究,还给他配备一流的计算机设备以及硬件设施;另外一半的时间,西蒙斯需要为越战破解密码。而且,工资待遇可不比哈佛教授要低。更重要的是,这份工作是为祖国效力,无限的荣誉感在西蒙斯心中油然而生。于是他来到了普林斯顿,表面上扮演着一个学术精英,暗地里却是一个破解密码 “秘密特工”。

  西蒙斯在数学方面的天赋和专研,让他深谙加密技术,极大的帮助了国家安全局破解代码和跟踪潜在军事威胁。但这样的潜伏生活并没有平静太久,作为一个反战主义者,西蒙斯公开发表了反对战争和他老板的言论。五分钟后,西蒙斯就被解雇了。

  被国家安全局解雇之后的西蒙斯当然不能重新回到哈佛或者麻省理工做数学教授。但美国那么大,不至于没有一个安放如此高智商天才的角落。于是他从波士顿坐了两小时火车来到了纽约。在距离华尔街车程一个多小时的长岛,有一个并不知名的纽约州立大学石溪大学(Stony Brook University),他在这里重新开始当他的数学系主任。

  西蒙斯晚年接受采访时回忆起当时的情景苦笑道,“这是一个糟糕的部门,我去院长办公室面试的时候,他说,好吧,Simons博士,我不得不说你是我们所面试的人里第一个真正想要这个工作的人。”

  就这样,灯红酒绿的纽约收留了当时有些落魄的西蒙斯,但这不仅给他的人生带来了第二次机会,还让他遇见了一个对他人生产生重大影响的中国人:陈省身。

  两个人都是数学界最顶尖的人才,如觅知音的他们在这个名不转经传的角落里潜心做着研究,7年多的时间过去了,终于,西蒙斯在1974年和陈省身联合创立了著名的Chern-Simons理论,两年之后,西蒙斯获得了每5年颁发一次的全美数学科学维布伦(Veblen)奖金,这是几何世界里的最高荣耀。他还申请过诺贝尔奖,但遗憾的是并没有最终捧起这座丰杯。如今,在西蒙斯办公室的一面墙上还挂着一幅被称为Chern-Simons方程的画,四十多年来,这个方程定义了许多的现代物理学定理。

  1978年,西蒙斯离开石溪大学创立私人投资基金Limroy,该基金投资领域广泛,涉及从风险投资到外汇交易。最初主要采用基本面分析方法,例如通过分析美联储货币政策和利率走向来判断市场价格走势。

  但是对于数学家西蒙斯来说,基本面分析难以成为一种科学。西蒙斯每天看看报纸,然后判断一下股票或者外汇的走势。时间拉长看,基本面投资的回报率在西蒙斯眼中变成了随机漫步,难以用数学性来解释回报率。关键是,在基本面投资中,和巴菲特比,西蒙斯没有丝毫的竞争优势。

  于是他在1988年关闭了Limroy基金,重新创立了完全基于数学的对冲基金,这个基金的名字叫做大奖章,开启了一段传奇!

  独孤求败的大奖章

  如果用武侠小说的人物来看待投资大师,那么巴菲特更像郭靖,简单纯朴,但其降龙十八掌无人可敌,索罗斯像张无忌,一招乾坤大挪移就可以光明顶力战各国央行。而西蒙斯却更像独孤求败,其收益率远超顶峰时期索罗斯,调整后的收益率更是无人可敌。同样,西蒙斯的武功如同一个黑盒子,和独孤求败一样,没有人真正能找到他的秘籍。

  如果你说,你很有钱,去买西蒙斯的基金产品总可以了吧。答案是一个坚决的no!有资格投资西蒙斯的基金的人,仅限于文艺复兴科技的内部员工们,也就是说全球也就300个人左右能够享受到大奖章基金的甜头。

  大奖章基金是文艺复兴科技的旗舰基金,创立于1988年3月。如果纵观其历史业绩,你会吃惊的发现,从创立至今,这只基金仅仅在1989年录得过一次-4%的负收益,其它年份全是超高的正收益。二十多年中,大奖章基金平均年化回报率为34%!更为难得的是,这只基金的特点就是能够在每一次大风暴中大展身手,不但能够全身而退,而且能取得比平时更高的收益率。

  随便举几个例子就能说明大奖章基金的牛逼之处:1994年的美联储国债风暴,收益率70%;2000年网络股泡沫,取得了98%的收益;2008年让许多人倾家荡产的金融危机,大奖章基金同样取得98%的收益率。甚至在1988到1999年索罗斯最辉煌的11年中,其总收益率1701%也远远不及西蒙斯的2478%。大奖章基金在1990到1999年的十年间,夏普比率高达1.89,远远超过同期共同基金行业最巅峰比尔米勒的0.64。

  超高的收益率也意味着最高等级的定价权。美国对冲基金行业普遍的管理费率是2%,外加20%的业绩提成,这已经是比较高的费用了,这也是为什么总会看到对冲基金行业纸醉金迷生活的原因之一。对比之下,我们国内的私募行业收费略低一点点,管理费是1.5%左右,业绩提成也是20%。但你知道西蒙斯这个大奖章基金的管理费是多少吗?5%外加44%的业绩提成,是行业标准的2-3倍。但高昂的收费并没有减少投资者们对其趋之若鹜的热情。究其根本原因,还是大奖章基金不仅有超高的收益率,还有超高的夏普比率。

  当然,最终因为容量有限,大奖章基金产品也不再给外部投资者参与,只向公司的内部员工开放。

  西蒙斯投资策略的黑盒子

  艺复兴的网站只有三个信息,公司地址,投资者登陆界面,以及招聘信息。公司常年招聘网络工程师,电脑编程师,研究科学家。在公司总部,几百位拥有数学或者物理学博士的科学家们,整天在一栋完全不透光的新英格兰式建筑中工作。里面是一个个巨大的机房,发着嗡嗡的声音。头顶上的中央空调中央空调嘶嘶作响。穿着特殊制服的工程师们被一排排从地板叠到天花板的黑色金属柜包围着,旁边是贴着标签的缆线。这是不是让你想起了美剧《西部世界》中存放机器人的“母巢”?然而,这里并不是电视里的西部世界,而是文艺复兴的“母巢”。这一个个大机房,隐藏着西蒙斯黑盒子里面的秘密。

  这个秘密其实就是两个字:数据。

  从创立文艺复兴之初,西蒙斯就相信这个世界上所有发生的事情,都是有着必然的规律。而万物之间,又有着看不见的联系。亚马逊丛林的蝴蝶扇动几下翅膀,就可以在两周后引起美国德克萨斯州的一场龙卷风,进而影响美国农产品期货的价格。那么,你必须要抓住蝴蝶扇动翅膀的数据。在文艺复兴的“母巢”中,这些巨大的电脑就是用来收集各种各样的数据,上到天文,上到天文,恒星之间的不同排列,太阳旋转的时间和周期。下到地理,迈阿密海滩有没有涨潮,艾达华州的土豆收成数据。而处理这些数据,必须通过最先进的运算能力。

  西蒙斯认为,广义的资本市场,包括股票、期货、外汇等,都是反映了当今的社会形态意识。西蒙斯通过收集大量数据,来反映他能看得到的社会现状,进而再通过他的程序化来自动交易。

  或许这个原理听上去十分酷炫,但早在给美国政府破解密码的时代,西蒙斯就通过对数以万计的排列组合进行编程,来破解这些组合背后的规律。任何杂乱无章的数据背后,都有最为微弱的规律!

  作为一名数学教授,西蒙斯也是最早相信人工智能的投资大师。机器有着远超人脑的运算和学习能力,通过对于各类资产走势规律的学习,就能轻松打败人类。这就如同下围棋,全世界最好的围棋手也无法战胜Alpha Go。西蒙斯曾经不止一次说,只要机器说做什么,他就怎么执行。他还把自己叫做模型先生。

  在西蒙斯退休后,他终于打开了保险箱的一半,将文艺复兴的三种策略公开了出来。

  第一种策略叫市场过度反应策略。这个模型的原理是,如果某个期货的价格在开盘的时候远远高于前一天的收盘价,大奖章会卖空这个期货;相反的,如果开盘价远低于上一天的收盘价,那么大奖章就会买入。这个模型针对的是市场对于新的消息常常反应过激的现象。

  第二种策略叫套利交易。假设美国政府债券长期债券的折价远远高于短期债券的折价,那么买入长期债券,抛售短期债券赚取套利机会。类似的策略也被当年的长期资本管理公司广泛应用。套利交易需要极高的杠杆才能获得高收益,而长期资本的倒闭也导致高杠杆套利交易策略在成熟市场的终结。

  第三种策略就是寻找趋势和动能。通过对于各种大数据的分析,寻找中长期的一种趋势。有许多特征是隐藏在数据背后的。比如美国股市会出现5-7年一个轮回的价值和成长股风格轮动。在高流动性背景下,小盘股的表现会超过大盘股。

(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF506)

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